螺紋鋼期貨在7月中旬結束了長達近3個月的下跌行情后迎來了一波反彈行情。雖然無縫鋼管廠家利潤有顯著改善，但近期螺紋鋼期價反彈動能略顯不足。本文將從宏觀和產業(yè)兩個層面出發(fā)，來分析未來螺紋鋼價格走勢。

本輪螺紋鋼價格反彈主要受到兩個方面的影響：一方面是國內外宏觀氛圍改善。美聯儲7月加息75個基點符合市場預期，并且美聯儲主席鮑威爾在會議上的發(fā)言偏“鴿”派，加上美國7月通脹數據回落，國外宏觀氛圍有所轉暖。與此同時，國內近期出臺了“保交樓”等積極政策，下游需求預期出現改善。另一方面，此前國內無縫鋼管廠家大面積虧損，從而引發(fā)無縫鋼管廠家自主性停產檢修，導致厚壁鋼管特別是螺紋鋼產量快速收縮，進而帶動供需面改善，螺紋鋼總庫存降至歷年低位。以上述兩個因素為基礎，筆者將從宏觀層面和產業(yè)層面進一步剖析未來螺紋鋼是否具備繼續(xù)反彈的動力。

從宏觀層面來看，盡管美聯儲下半年加息預期有所減弱，但下半年還存在100個基點的加息空間。因此，下半年大宗商品還將受到美聯儲加息的利空壓制，只是說整體的加息力度相較于6月、7月將放緩。從國內來看，繼“保交樓、穩(wěn)民生”的房地產調控政策提出后，國家又提出要加大宏觀政策力度，擴大汽車等大宗消費，支持住房剛性和改善性需求。同時，各地要加快成熟項目建設，在第三季度形成更多的實物工作量，帶動有效投資和相應消費。國內政策方面頻繁釋放利好信號。

整體來看，下半年，國外宏觀經濟仍存在高通脹和經濟下行的壓力，美聯儲加息最恐慌的時候已經過去，整體加息節(jié)奏將放緩，但仍存在不確定性。國內宏觀經濟政策持續(xù)釋放利好，后續(xù)要關注政策的實際落地情況。

從產業(yè)層面來看，近期無縫鋼管廠家利潤大幅改善，無縫鋼管廠家盈利率顯著回升。隨著無縫鋼管廠家盈利率回升，無縫鋼管廠家前期檢修高爐陸續(xù)復產，近期厚壁鋼管產量見底回升。供應大幅收縮帶來的利好驅動正在逐步轉弱，后續(xù)如果供應持續(xù)回升，在需求不出現明顯起色的情況下，將導致螺紋鋼供需格局再次發(fā)生轉變，進而拖累螺紋鋼價格。不過，廢鋼資源緊張以及近期各地出現的電力緊張等問題，或限制短流程產量的釋放，并且年內粗鋼產量壓減政策也將限制厚壁鋼管產量回升空間。

需求方面，我們可以看到，本輪螺紋鋼價格反彈主要依靠宏觀環(huán)境的改善以及供給端的大幅收縮，而需求方面表現較弱，高溫等問題仍在持續(xù)影響下游需求的表現。近期，需求端一系列利好政策出臺后，市場對旺季需求有改善預期，后續(xù)如果“保交樓”等政策能夠如期落地，前期部分停工工地重新開工，將帶動下半年房地產用鋼環(huán)境環(huán)比改善。同時，隨著專項債資金逐漸落地，基建投資成為下半年“穩(wěn)增長”的重要支撐。整體來看，9月進入傳統消費旺季后，建筑厚壁鋼管消費有望回暖。

總體來看，下半年，國外面臨高通脹和經濟下行的問題，宏觀政策仍存在不確定性，而國內在“穩(wěn)增長”等政策下氛圍較為樂觀。產業(yè)方面，厚壁鋼管供應隨著無縫鋼管廠家利潤修復開始觸底回升，但在全年壓減粗鋼產量，且部分地區(qū)因限電或大氣污染防控的相關舉措，螺紋鋼整體供應受限。在螺紋鋼庫存較低、供應端利好逐漸減弱的背景下，如果利好政策推動螺紋鋼消費需求出現實質性改善，那么后續(xù)螺紋鋼價格將延續(xù)反彈態(tài)勢；如果需求在9月、10月的傳統消費旺季仍未見起色，那么螺紋鋼價格將重新回落。因此，螺紋鋼價格能否延續(xù)反彈，需求是破局關鍵。（大有期貨）

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