近兩日鋁市場(chǎng)出現(xiàn)一則“重磅”消息，廣東省佛山市某鋁錠交割倉(cāng)庫(kù)出現(xiàn)重復(fù)質(zhì)押事件，該事件涉及貨值較高、企業(yè)數(shù)量較多，其中不乏一些大型國(guó)有企業(yè)。

該消息昨日在市場(chǎng)發(fā)酵后，眾說(shuō)紛紜引發(fā)恐慌避險(xiǎn)情緒，滬鋁、LME鋁價(jià)均出現(xiàn)大跌，在整個(gè)工業(yè)品市場(chǎng)中跌幅突出。對(duì)此鋁團(tuán)隊(duì)通過(guò)對(duì)該事件深度調(diào)研并進(jìn)行內(nèi)部分析，再結(jié)合以往類(lèi)似事件的進(jìn)程經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為目前市場(chǎng)存在對(duì)事件影響的誤判，觀點(diǎn)如下：

首先，我們注意到這是一個(gè)重復(fù)質(zhì)押事件，據(jù)了解目前警方已介入成為一起“案件”。這樣的案件在鋁行業(yè)不是首次出現(xiàn)，2014年青島港融資違規(guī)事件便是最直觀的案例，盡管該案早已水落石出，但案中涉及的7-8萬(wàn)噸鋁錠處于長(zhǎng)期封存狀態(tài)，一直到2019-2020年才開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)拍賣(mài)。

參照青島港事件的審查流程，本次案件涉及的鋁錠，立刻也要進(jìn)入靜止?fàn)顟B(tài)，無(wú)論是對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)還是對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)，都將是可流通貨物的減少，甚至極有可能出現(xiàn)該批貨物封閉期長(zhǎng)達(dá)幾年的情況。

其次，“一女多嫁”已是事實(shí)，對(duì)于事件中涉及的融資方，此刻手中無(wú)貨要么賠錢(qián)、要么去現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)填補(bǔ)缺口。而供資方要解除融資則要進(jìn)行保值空單平倉(cāng)，因此對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)而言，均將表現(xiàn)為買(mǎi)入流動(dòng)性增強(qiáng)。

再次，對(duì)于當(dāng)前的的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)而言，基本面矛盾在于對(duì)需求的分歧。目前來(lái)看上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利落地釋放了較好信號(hào)，終端需求行業(yè)中，地產(chǎn)弱已是共識(shí)，但汽車(chē)、光伏等領(lǐng)域仍有望表現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

6月1日日度庫(kù)存顯示，無(wú)錫鋁錠庫(kù)存下降0.6萬(wàn)噸，連續(xù)下降也表明需求正在逐漸恢復(fù)。全社會(huì)鋁錠庫(kù)存本周降至95萬(wàn)噸以下，低庫(kù)存基數(shù)遇到上述突發(fā)事件導(dǎo)致的現(xiàn)貨流動(dòng)性上升，市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒極可能在理性消化后出現(xiàn)反復(fù)。

綜上，認(rèn)為市場(chǎng)恐慌大可不必，而出現(xiàn)持貨商拋售的可能性更是微乎其微，對(duì)于鋁價(jià)而言是利好大于利空。適逢臨近端午假期，下游企業(yè)趁機(jī)逢低補(bǔ)庫(kù)不失為一個(gè)好思路。

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