宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年3月末，廣義貨幣(M2)余額304.8萬億元,同比增長8.3%。狹義貨幣(M1)余額68.58萬億元,同比增長1.1%。一季度人民幣貸款增加9.46萬億元；一季度社會融資規(guī)模增量累計為12.93萬億元，比上年同期少1.61萬億元。

點評：

2024年3月份，隨著節(jié)后工業(yè)生產恢復，工業(yè)品供應相對充足，工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)同比下降2.8%，同比降幅較上月擴大0.1個百分點；環(huán)比下降0.1%，環(huán)比降幅較上月收窄0.1個百分點；工業(yè)生產者購進價格指數(shù)同比下降3.5%，同比降幅較上月擴大0.1個百分點；環(huán)比下降0.1%，環(huán)比降幅較上月收窄0.1個百分點（詳見圖1）。對于國內制造企業(yè)來說，隨著季節(jié)性因素的影響逐漸減弱，企業(yè)的信心也有所恢復，政策對于市場的提振效果逐步顯現(xiàn)，但需求不足的問題仍然突出，宏觀經(jīng)濟總量供大于求的矛盾尚未解決，從而依舊制約著制造用鋼需求的釋放力度。

從2024年3月份的金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融均呈現(xiàn)快速回升的態(tài)勢，其中人民幣新增貸款額同比有所少增，環(huán)比大幅回升；社會融資規(guī)模增量同比有所少增，環(huán)比明顯上升（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速呈現(xiàn)了趨弱的態(tài)勢，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現(xiàn)了小幅下滑的態(tài)勢（詳見圖3）。

從貸款端來看，一季度企業(yè)貸款7.77萬億元，其中，短期貸款增加2.97萬億元，中長期貸款增加6.2萬億元，票據(jù)融資減少1.5萬億元；表明現(xiàn)階段企業(yè)更加注重短期風險控制與中長期發(fā)展的協(xié)調關系。一季度居民貸款1.33萬億元，其中，短期貸款增加3568億元，中長期貸款增加9750億元；表明居民的信心仍然處于恢復之中，中長期信貸意愿要強于短期，說明宏觀政策對于房地產行業(yè)依然處于顯效進程之中。

從社融端來看，一季度社會融資規(guī)模增量為12.93萬億元，比上年同期少1.61萬億元；其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加9.11萬億元，同比少增1.59萬億元；企業(yè)債券凈融資1.12萬億元，同比多增2551億元；政府債券凈融資1.36萬億元，同比少增4708億元；表明一季度政府債券凈融資進程“不及預期”，而企業(yè)端的融資力度依然處于“發(fā)力”之中。

從今年一季度央行的例會來看，當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，世界經(jīng)濟增長動能不足，通脹出現(xiàn)高位回落趨勢但仍具粘性，發(fā)達經(jīng)濟體利率保持高位。但我國經(jīng)濟運行延續(xù)回升向好態(tài)勢，高質量發(fā)展扎實推進，但仍面臨有效需求不足、社會預期偏弱等挑戰(zhàn)；要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎，也要精準有效實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重做好逆周期調節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，著力擴大內需、提振信心，推動經(jīng)濟良性循環(huán)。

央行對于年內貨幣政策的走向依然是保持其“合理性”，即要保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配，促進物價溫和回升，保持物價在合理水平。與此同時也要保持其“引導性”，即要完善市場化利率形成和傳導機制，充實貨幣政策工具箱，發(fā)揮央行政策利率引導作用，釋放貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調整機制效能，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降；也要暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率；還要深化匯率市場化改革，引導企業(yè)和金融機構堅持“風險中性”理念，綜合施策、校正背離、穩(wěn)定預期，堅決對順周期行為予以糾偏，堅決防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

同時還有保持其“先導性”，即要做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，繼續(xù)加大對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動加快發(fā)展新質生產力；適當增加支農支小再貸款再貼現(xiàn)額度，用足用好碳減排支持工具，設立科技創(chuàng)新和技術改造再貸款；加大對大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的金融支持。綜合施策支持區(qū)域協(xié)調發(fā)展；落實好加大力度支持科技型企業(yè)融資行動方案，引導金融機構增加有市場需求的制造業(yè)中長期貸款，支持加快建設現(xiàn)代化產業(yè)體系。而對于地產行業(yè)依然要保持其“定力性”，即要因城施策精準實施差別化住房信貸政策，更好支持剛性和改善性住房需求，一視同仁滿足不同所有制房地產企業(yè)合理融資需求，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加大對“市場+保障”的住房供應體系的金融支持力度，著力構建房地產發(fā)展新模式。

目前來看，國內鋼市在“政策強化組合效應、厚壁鋼管供給恢復不足、終端需求持續(xù)釋放、成本支撐力度轉強”等多重因素的影響下呈現(xiàn)震蕩反彈的行情，雖然鋼市依然處于傳統(tǒng)施工旺季，市場成交持續(xù)好轉，終端需求持續(xù)釋放，市場信心有所改善，但要時刻觀察項目資金的到位情況，也要警惕由于資金到位不佳而引起的項目施工進度不暢，進而引發(fā)終端需求延后甚至是斷檔的風險。

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